南京百度公司五年前，如果提到中国新经济，人人都会说BAT，即百度(09888)、阿里(09988)及腾讯(00700)。阿里于电商市场称霸后，再攻占了云服务市场，原先市场预计蚂蚁集团会是新的增长引擎，然而于监管当局表示，要整改后，蚂蚁的潜力已大不如前。腾讯则于手游市场雄霸地球，同时拥有十多亿人使用的微讯，把流量导向投资了的项目。

五年后，阿里及腾讯已成为逾5万亿港元市值的巨企。然而百度仍然只是一家5千多亿市值的企业，只及前两者的一半，所以市场连BAT的口号也改掉了。可是，美国方舟旗下多只基金连返吸纳百度，因为看中其无人驾驶业务。究竟百度现时情况是怎样呢？

现时百度基本上已经是一家控股公司，拥有多项业务，分别处于创业期、投资期、扩张期及成熟期，所以分析百度就是把业务分拆完，再组合来看。

首先，成熟的百度Apps的广告为收入主力来源，每年逾700多亿。去年这部份因疫情冲击下，上半年录得倒退，但下半年已恢恢增长，估计今年全年也会录得增长，分部盈利也会增加，亦是营运现金流的主要来源，支撑其他业务发展。

处于投资期的云业务方面，百度于基建投资上，并没有阿里那样作大规模投资，也没有足够现金流能力与阿里正面交锋，因此它集中发展人工智能云的市场，发挥自家的优势，现时规模大约与金山云(US: KC)相同。

然后就是于美股上市拥有1亿订阅用户的爱奇艺(US: IQIYI)。中国的视频串流媒体平台发展，与Youtube及Netflix的不同，因为有美国的成功例子，中国科技企业并没有「看不到、看不起及看不懂」的阶段，每家参与者都怕「来不及」，全力发展有关业务，现时行内各据山头，竞争激烈，因此仍处于投资期。去年底，市场一度传出腾讯或阿里计划收购爱奇艺，例如达成合作协议，应该会利好行业的利润，但现时仍未有相关消息。

最后就是创业阶段的无人驾驶业务，虽然百度Apollo持有内地最高级别的自动驾驶，也于中国累积了大量的路面自动驾驶里数，并且于美国加洲成立基地发展有关技术。可是，暂时距离变现仍有一段很长的路要走，因此把其定为创业阶段。

然而，以目前中国每年汽车销量逾2000万辆，只要每辆新车花费5000元于驾驶软件上，已经是一个年收千亿的市场，以百度于这个市场的布局，及领先优势，令其有机会发展多一项霸主的业务，五年后达到数万亿市值的级别。这正正是方舟相中百度的原因。因此投资百度是买愿景，反而短炒的话，投资期及成熟期的业务短期也难有突破，真的欠缺大型催化剂。

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